美、中股市為牛市技術性修正，非熊市回檔

農曆年以來，全球股市震盪加大，包括美股、陸股皆出現較明顯修正：

• 美股市場：受到美債殖利率彈升影響，近期美股波動加劇，以科技股為主的那斯達克指數出現漲多修正。惟歷史經驗顯示，美債殖利率走升反映的是對景氣好轉的預期，只要通膨和緩，往往是長期多頭前的短線波動時期。同時，借鏡2017年在川普當選後，基於減稅、擴大基建投資等預期，初期景氣循環股漲幅居前，科技股表現較弱，但川普就任3個月後，科技股又回到領漲地位。根據統計，過去10年中，羅素1000成長股指數僅2年表現弱於價值股指數，顯示儘管科技股短線仍可能面臨估值調節壓力，但中長期仍將扮演生產力提升的關鍵角色。
• 陸股市場：由於機構配置集中擁擠，在美股長期國債收益率加速上行背景下，A股市場尤其是核心資產，農曆年後經歷了一輪快速調整，以食品飲料、醫藥為代表的機構重倉股遭遇大幅回檔，從資本市場健康發展的角度出發，部分估值偏高的個股向更加理性的方向回歸是正常的事情，市場不需要太過擔心。

回頭檢視年初看多股市原因包括：1.經濟進入復甦期；2.貨幣及財政極度寬鬆等原因，目前並沒有改變，近期美股與陸股回檔為牛市技術性修正，非熊市回檔，投資人應以逢低買進機會視之。

資金輪動，積極掌握強勢族群布局時點

• 美股焦點：美股目前走的是景氣復甦題材，加上以科技股為首的成長股漲多修正，資金輪動至價值股在預期之中；但本公司投研團隊不傾向在此時間點調整配置結構，主因科技股在修正後，極具投資吸引力，操作上以逢低買進應對，同時因應市場波動加劇，亦將分散持股。近期智能車龍頭特斯拉股價並非獨跌，主要受到科技股估值修正氛圍影響。目前特斯拉在電動車與自駕車發展關鍵-大數據/AI方面，具有顯著競爭優勢；特斯拉每賣出一台車，就開始蒐集實際道路駕駛數據，目前所累積的里程數遠勝過任何一家車廠。在維持一定利潤率下，特斯拉盡量增加車輛銷售，愈多汽車上路蒐集資料，自駕演算法就能更完善，未來FSD (全自動輔助駕駛)選裝率若提升，將顯著帶動汽車業務毛利率。
• 陸股焦點：由於前期快速上漲而累積的漲多、獲利了結情緒已獲得釋放，市場重點拉回至“兩會”召開，2021年正值“十四五”開局之年，“兩會”政策有望亮點紛呈，政策面利多將給市場帶來行業投資機會，有利陸股結構式行情持續。此外，中國市場新發基金熱度已明顯降低，公募產品出現贖回潮的可能性很低，前期新發基金配置節奏放緩，機構端資金流入會更平穩，市場流動性依然處於平衡狀態。2021年全球經濟和中國經濟將持續向好發展，目前在財政政策、貨幣政策方面，可用的政策工具還很多，對後市的發展仍持正向看法。

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