事件說明

        自新冠疫苗於去年12月施打以來，全球主要國家疫苗接種率持續上升，各大城市也陸續解封，英國更在7/19迎來「自由日」；在經濟重啟下，歐美消費動能快速攀升，需求急遽增加，導致供應短缺，在缺貨、交貨延遲、部分地區缺工問題難解等影響下，推升了整體通膨走高。儘管聯準會反覆提出通膨升溫僅是暫時性因素，反映在近期7月份聯準會利率決策會議紀錄可見，許多官員已經開始討論今年年底執行縮減購債計畫，最快3個月內開始減碼，預計2022年年中完全退場等極具鷹派的論調，一度引發投資人的恐慌，導致全球股債震盪整理。

量化寬鬆退場(QE Tapering)鑑往知來 　　　　

        回顧2013年5月22日，時任聯準會主席的伯南克（Ben Bernanke）在國會聽證會上突然拋出縮減購債訊號，引發削減恐慌，美國十年期公債殖利率單月彈升超過1%、直逼3%，投資人拋售資產造成股債同跌，然而在一個月消化削減恐慌過後，基於經濟基本面堅實，市場情緒快速好轉，後續半年(詳圖一)以及2014年QE Tapering正式啟動後(詳圖二)股市均在科技類股引領之下表現優異，逢低布局股市的成果顯著。

        反觀當前與2013年不同的是，現任聯準會主席鮑威爾(Jerome Powell)非常注重與市場充分溝通，提前引導市場風險情緒；計畫討論縮減購債議題最早是出現於今年4月份的會議紀錄上，爾後則循序漸進「暗示」市場聯準會未來貨幣政策方向，因此市場對2021年底可能的縮減購債已有心理準備。此外，近期通膨數據出現降溫跡象，加上新冠疫情在Delta變種病毒來勢洶洶下，經濟前景仍具變數，聯準會是否會在今年宣佈縮減購債仍待觀察，預期相對2013年將更為謹慎，由此可見目前市場短期波動，都將是逢低進場的好時機。

台股投研團隊看法：

        今年台股企業獲利表現強勁，因此受到聯準會縮減購債（QE Tapering）影響甚小，持續看好台股受惠下半年出貨旺季。此外，觀察到半導體、手機、伺服器等科技產業營收及獲利仍在成長趨勢當中，建議投資人可把握逢低布局台股基金機會。

海外股票投研團隊看法：

        縮減購債僅是購債量邊際減少，整體市場的流動性、寬鬆度仍佳，因此投資人無須過度恐慌，尤其基本面好轉之下歐美股市多頭格局可望持續。此外針對中國，鑒於7月政治局會議提出「穩健的貨幣政策要保持流動性合理充裕、增強宏觀政策自主性」，貨幣政策執行報告也提及「保持貨幣政策穩定性，增強前瞻性、有效性」，因此下半年中國貨幣政策穩中偏鬆，有利於支撐Ａ股走勢。

固定收益投研團隊看法：

        針對疫情的發展、總經數據變化以及聯準會三巨頭的態度之三面向觀察，認為縮減購債仍在未定之天，關鍵還是在於市場估值過高，一有風吹草動，易被投資人擴大解讀而出現波動放大效應，未來將視情況，逐步調整基金存續期間較長的部位，或避開與利率連動性較高的標的。