非投資等級債價值浮現

聯準會於9月FOMC會議後宣布升息3碼，符合市場預期，但根據最新利率點陣圖，這波升息循環到頂時間落在明年，而原本預測2023年下半年開始降息的預測，則轉變為2024年才會降息。在升息預期高點上調及貨幣走向寬鬆時點將延後的壓力下，預計美債殖利率仍有重新對焦上修之空間，短線美債走勢或有壓力。

惟美國公債殖利率曲線倒掛情況越來越明顯，代表市場擔憂未來有可能出現景氣減緩或衰退。不過用另一個角度思考，這正是目前聯準會打的算盤，想以景氣下滑方式加速對抗通膨，因此若後續經濟指標處在下滑但不失掌控情況下，美債殖利率上揚幅度將可控且有限，非投資等級債價值浮現，投資人可趁勢布局。

從價值面來看，根據Bloomberg統計，ICE BB 級非投資等級公司債券指數殖利率來到近7%，高於S&P500指數盈餘殖利率。代表與股票相比，非投資等級公司債更顯便宜；根據歷史經驗，過去十年間，這種情況只發生過二次。

企業財務體質處於極佳狀態

或許投資人擔心，全球經濟成長放緩是否影響非投資等級債債信品質? 觀察現階段非投資等級債企業財務體質健全，優於過去經濟衰退時情況，主要原因在於2020全球新冠疫情爆發，市場充斥不確定性，企業保守管理資產負債表與流動性，使得槓桿比率、償債覆蓋率、現金流量紛紛回升，資產負債表現持續強勁至今，企業能夠抵禦更多壓力。

在聯準會持續鷹派下，短線市場再現波動，但統計9/21 FOMC後，以科技股為主的那斯達克指數單日下跌1.8%，但科技非投資等級債指數逆勢上揚0.1%。顯示科技非投資等級債相對科技股更具防禦力，待升息高峰過後，更可望展現上攻力道，展現攻守兼備優勢。

自疫情爆發以來，企業紛紛聚焦在延長債券到期日，統計在2025年底前，市場僅有20%的債券到期，多數債券到期日介於2026~2029年之間，此舉等於打開壓力閥，更有助減緩殖利率攀升對企業的衝擊！